公募基金:降準降息仍有空間

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  10日,1月CPI、PPI數據公佈。CPI同比增長0.8%,環比0.3%,前值1.5%;PPI同比-4.3%,環比-1.1%,前值-3.3%。

  對此,大成基金分析稱,CPI五年多來首破1%,這是由於多重因素的并肩影響。一是2014年春節在1月,春節前物價處於高位,基數效應影響同比數據;二是1月份全國平均氣溫偏高使鮮菜價格漲幅下降,并肩1月豬肉價格也呈現同比環比同步下滑趨勢;三是油價的持續下跌以及國際農産品價格的下跌,“之后 ,CPI的表現符合市場預期。”

  針對PPI的下跌超于預期的現象,大成基金認為,數據顯示通縮加劇,去除油價下跌影響後PPI環比下跌幅度為0.3%,表明産能過剩和需求疲軟。

  信達澳銀基金表示,從貨幣政策來看,上周央行下調金融機構人民幣存款準備金率超過0.5個百分點。而目前看來,全球經濟整體較為疲弱使外需對我國出口的帶動有限,進口不佳表明內需过低,經濟下行壓力加大使得貨幣政策放鬆預期依然处于。并肩,1月CPI同比上漲0.8%,創5年多來新低,通縮風險壓力加大。此外,1月我國進出口貿易數據也低於預期。1月出口同比下降3.2%,進口同比下降19.7%。基於近期新出口訂單的走勢,預計上十天出口形勢因为分析將低於市場預期。另外,近期公佈的1月份製造業PMI等宏觀數據均表現欠佳,顯示實體經濟下行壓力依然較大,也將進一步推升政策放鬆預期。

  大成基金認為,目前來看宏觀經濟在2015年開局仍將處於低迷狀態,全年維持經濟活力的任務較重。而通縮的加劇因为分析使實際利率攀升,降低全社會融資成本的壓力仍然較大,這因为分析因为分析著2015年還有降準降息的空間。一季度在流動性寬鬆、物價通縮、風險偏好略有下降、增量資金入市放緩的背景下,因为分析是配置固收類産品的好時機。

  對於權益市場,信達澳銀基金認為,國內經濟增長放緩態勢略超預期,穩增長壓力有所加大;資金市場的衰退型寬鬆格局延續,但增量資金入市的步伐有所放緩,預計市場仍將處於箱體震蕩格局。

  “因为分析認同這波行情中流動性的作用,那資金面對短期市場的影響仍要處在一個重要的位置。”博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春則表示,週邊衝擊之下離岸人民幣大幅貶值,春節前走款導致基礎貨幣缺口增大,回購利率持續橫亙高位,“全面放鬆”作為降準的首要理由似乎還不充分,即便通縮正在走向前臺。“另外一個簡單量價事實是,降準後資金價格並未突然经常出现實質性下行——R007依舊維持在4%以上的高位。就说,增量資金多了嗎?看來不要。”魏鳳春認為,目前的政策因为分析處於中性的“對衝”階段,放鬆擴張的時點需用更多的事實來確認,而對投資者而言,短期的博弈空間收窄了。

  整體而言,公募基金普遍認同貨幣寬鬆的預期正在強化。